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趨勢投資大師——拉爾夫·萬格

2020-09-27 14:41:00

拉爾夫.萬格是橡子基金的創始人,也是美國歷史上最著名的投資奇才之一,他的投資天賦在橡子基金的運作里,得到充分的展現。

  外匯天眼APP訊 : 華爾街是金融和投資高度集中的象征,這條街承載著太多的輝煌。而從這條街中走出了無數的金融大鱷和優秀的基金經理,今天就向大家介紹一下拉爾夫.萬格(Ralph Wanger)。

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  拉爾夫.萬格是橡子基金的創始人,也是美國歷史上最著名的投資奇才之一,他的投資天賦在橡子基金的運作里,得到充分的展現。2003年6月,晨星授予萬格“基金經理終身成就獎”,以獎勵其職業生涯中為持有人帶來的長期持續的豐厚回報。

  投資路上業績斐然

  拉爾夫·萬格出生于芝加哥的一個普通家庭,就學于著名的麻省理工學院,相繼獲得了工業管理學士和碩士學位。1960年,拉爾夫·萬格涉足投資業,在成立剛兩年、總部位于芝加哥的哈里斯聯合公司(Harris Associates)工作。

  1970年6月,橡子基金正式成立,萬格任基金經理,直至2003年9月30日正式退休,橡子基金規模從最初的800萬美元規模發展到后來的200億美元。他說他之所以喜歡投資業,是因為這一行報酬豐厚而且“不是太辛苦”。他一直在這家公司做證券分析師兼投資組合經理,直到邁克爾·B·哈里斯創建了橡子基金。萬格擔任了橡子基金的投資組合經理,并于1977年2月成為總裁。

  發現休斯敦石油公司對橡子基金和萬格而言是至關重要的。1973~1974年股市崩潰時,由于不斷發現新的油田,休斯敦石油公司價格仍然保持堅挺,從而,如萬格所說,“拯救了橡子基金,使其免于崩潰。事實上,如果沒有這只股票,橡子基金就不可能有今天”。

  萬格的投資哲學

  1、尋找好的小公司,這些公司比大公司更有投資價值。

  萬格喜歡尋找優秀、有潛力的小公司,因為他認為小公司比大公司更有投資價值。萬格積極尋找有潛力的小公司的做法是有一定理論依據的,這實際上是利用了芝加哥大學的羅爾夫·本茨于1978年提出的“小公司”現象。

  本茨教授發現,低市值公司股票的收益率超過了市場平均水平,即使經過風險調整,考慮到小公司往往風險較高,也是如此。

  萬格想購買的是那些沒有完全實現其經濟價值的小公司的股票,然后等這些公司不斷成長,直到完全實現其經濟價值時再拋出。

  萬格表示,“散戶往往會在小公司還沒有完全實現經濟價值時就拋出,并買進那些完全實現其經濟價值的成熟的公司,因此他們常常成為我們交易的對手方。”

  為了發現優秀、有潛力的小公司,萬格從全國各地的能人異士以及較小的經紀人公司那里廣泛收集信息。他每年都給那些向他提供有用情報的人或機構送紅包,他將其稱為“紅A”獎金。

  2、識別主要趨勢,并購買能在趨勢中受益的公司的股票。

  萬格能夠識別主要趨勢,并購買能在趨勢中受益的股票。不過他所謂的“趨勢”,并非指股票市場或股票價格趨勢,而是行業發展趨勢。

  萬格認為,投資前做出預測是為了掌握該投資公司利潤和增長的源泉,洞悉管理部門的目的和想法,發現競爭優勢和危機等。他說:“只要預測是合理的,股票就持在手上;如果擁有股票的理由不再充足,就賣掉它。”

  首先是基于成本約束、供求關系變化等因素對行業的發展趨勢做出準確預測。

  萬格認為,處于一個變 革時期的行業,最賺錢的往往不是其核心業務。比如1970年代以來,晶體管公司盡管普遍不景氣,但是在廣播電視、計算機以及數據處理等業務領域卻到處都是欣欣向榮的景象。再前推到19世紀,當時土地使用權確實可以賺錢,1880年,如果一直投資于鐵路運輸業可能只虧不賺,但是如果投資到芝加哥房地產業,那么接下來的40年里收益將是無窮大,因為在20世紀初,受鐵路交通的刺激,芝加哥是全球發展最快的城市之一。

  其次是對消費行為的發展變化做出準確預測,進而預測哪些行業在未來市場需求中會增長

  3、魯賓斯坦原則

  萬格選股常常采取“走極端”的方法,他認為,一個股票要么值得投資,要么一點也不值得。他自己將這種選股方法稱為“魯賓斯坦原則”。

  其實也來源于小故事。大藝術家阿圖?魯賓斯坦被邀請到倫敦,為一次鋼琴比賽打分。當比賽結束時,人們吃驚地發現他給大部分參賽者打的都是0分,極少數是20分,而沒有中間分數。魯賓斯坦解釋:“他們要么會演奏鋼琴,要么不會。”

  4、重視隱性消息

  在尋找趨勢時,你既要重視顯性的消息,也不能忽視隱性的消息,因為正如福爾摩斯偵探小說中所寫的那樣,“汪汪叫的狗不咬人,咬人的狗都不叫”。

  他關于“沒有新聞”的推理十分精彩。他說,如果在一個冬天沒有關于老年人因為煤氣供應短缺而發生不幸的新聞,說明今年的燃料供給是很充分的,這表明燃料的價格很低,所以,對于航空公司、汽車旅館和迪斯尼樂園而言,這是好消息。。

  5、好公司的標準

  拉爾夫·萬格判斷一個公司好壞的時候有三條標準,他稱之為“三角架”——發展潛力、財務實力和基本價值。

  1、發展潛力與5個方面相對應:(1)公司產品的市場需求不斷增長、(2)設計美觀、(3)生產效率高、(4)市場穩定、(5)銷售利潤較高。利潤豐厚通常都是由于公司有過人之處,比如掌握了尖端科學技術。他喜歡市場占有率有絕對優勢的公司:“燈泡行業的老大也比拖拉機行業的老三要好。”電視臺、地方購物中心,或者一家報社都能在該地區形成壟斷。之后,萬格會選擇管理出色的公司,這些公司了解所處行業的行情,諳熟市場,善待顧客。他還傾向于選擇管理者持有大量股份的公司,這樣他們才能與其他股東一起重視公司的成長。

  2、萬格希望確定公司的財務狀況健康穩定:負債低、流動資金充足以及賬務保守。一張強有力的資產負債表就可以保證增長而不必均衡現有持股人的股權資本。

  3、最后,價格必須有吸引力。萬格指出,機構投資者經常把一家公司和它的股票搞混淆;但你可以持有一家優秀公司的表現不佳的股票。

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