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境內外黃金價差 背后“推手”原來是它!

2020-04-29 16:12:02

今年以來,上海黃金交易所的現貨黃金與倫敦現貨黃金價格產生了較大的貼水,前者價格持續低于后者,最大價差甚至展寬到了4月13日的每克-16元,究其背后的推手,招商銀行金融市場部王博認為,疫情或是罪魁禍首。

  外匯天眼APP訊 : 今年以來,上海黃金交易所的現貨黃金與倫敦現貨黃金價格產生了較大的貼水,前者價格持續低于后者,最大價差甚至展寬到了4月13日的每克-16元,究其背后的推手,招商銀行金融市場部王博認為,疫情或是罪魁禍首。

  為了論證他的基本判斷,他分別從供給、需求、交易端三方面影響著黃金價格。

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  第一,境外黃金供給緊俏。

  進入今年3月,新冠病毒疫情在歐美國家迅速蔓延,感染人數快速上升。在歐洲,很多國家都開始了限制或暫停航班飛行,以及關閉海關進出,甚至封城等措施來抑制病毒蔓延。

  受此影響,3月下旬,瑞士的三家黃金精煉廠不得不關閉停工,這成為了歐美黃金市場流動性緊缺的導火索。

  具體來看,瑞士這三家黃金精煉廠的實物金條供應量占據了世界供應量的70%,這部分供給的減少直接導致了總供給量減少,推升了價格;此外,加之本就脆弱的運輸狀況,歐美市場的黃金供給頓時亮起了紅燈。

  在紐約黃金期貨市場,由于擔心期貨合約到期時空頭交割出現問題,市場開始了逼空行情,交易員紛紛買入黃金來對沖敞口風險,境外黃金價格一路大幅上行。

  第二,境內黃金消費需求下降

  自2012年開始,中國黃金消費量已連續7年位居全球第一,居民對實物黃金的消費需求以及黃金資產的配置需求逐年增加,黃金進口量和庫存量也逐年增加。

  但是,2020年新冠肺炎疫情的爆發使得境內黃金需求遭到重挫。經觀察,在2月、3月的境內傳統黃金消費旺季,中國市場的黃金銷售量出現較大幅度下降。值得注意的是,根據中國黃金協會的預估,2020年第一季度境內的黃金銷售量將至少同比下降一半以上。與此同時,來自黃金零售商的數據顯示,今年的銷售額僅在二月份就同比下降了30%。由于目前境內還未全面復工,不少黃金銷售店面尚未重新營業,預期這一現象還將持續一段時間。

  第三,跨市場交易消失

  按照慣例,當境內外黃金市場產生較大價差時,跨市交易者會敏捷地把握市場機會,迅速進場,買入境內黃金、賣出境外黃金,以此套利行為,直至價差回歸正常水平。

  但是,受新冠肺炎疫情影響,運輸中斷導致流動性較差,加之境外黃金逼空風險增強、交易成本上升,使得本該幫助黃金價差收斂的套利盤望而卻步,這種情況無形中進一步加劇了境內外黃金價差的持續。

  綜上所述,新冠肺炎疫情從市場的供給、需求、交易端等方面對境內外黃金價格產生了較大的影響,造成了當前兩者之間較大的價差。如果短時間疫情在境外還得不到有效控制,那么境內外黃金的大環境依然無法改觀,兩者的價差仍將持續。但是,隨著疫情逐漸好轉并最終消退,境內外黃金的大環境將慢慢回歸正常,兩者的價差也將回歸正常的波動區間。

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