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南華金融:娥姐心水股 愛康醫療(1789):中國骨關節行業的領導者

來源:SCFH · 南華金融 2020-05-18 16:19:54

愛康醫療(「集團」)設計、開發、生產及銷售骨科內植入物,亦專注于髖關節及膝關節置換內植入物,并將3D列印技術商業化且應用于骨關節及脊柱置換內植入物,在中國骨關節內植入物市場占據領先地位。2019年盈利為2.7億元(人民幣,下同),按年增84.2%;收入為9.3億元,按年增54.3%。其中髖膝關節產品收入增55.7%至7.7億元;3D打印產品收入增76.5%至1.2億元。整體毛利率上漲1.3個百分點至69.4%。

  外匯天眼APP訊 : 愛康醫療(「集團」)設計、開發、生產及銷售骨科內植入物,亦專注于髖關節及膝關節置換內植入物,并將3D列印技術商業化且應用于骨關節及脊柱置換內植入物,在中國骨關節內植入物市場占據領先地位。2019年盈利為2.7億元(人民幣,下同),按年增84.2%;收入為9.3億元,按年增54.3%。其中髖膝關節產品收入增55.7%至7.7億元;3D打印產品收入增76.5%至1.2億元。整體毛利率上漲1.3個百分點至69.4%。

  集團2019年逾86%的收入來自中國,隨著國家分級診療的進一步深入和醫保覆蓋能力的加強,國產骨關節植入物市場前景廣闊。集團的A3全膝關節系統通過歐盟CE認證,成為獲得中美歐三大質量體系認證的國產人工膝關節假體,達到或超過進口同類產品品質標準,有助集團進一步提升產品市占率。此外,國家工信部組織召開推動高端醫療裝備創新發展視頻會議,指出要加快補齊中國高端醫療裝備短板;并應用人工智慧、5G等新技術不斷提升產品質量、性能和智慧化水準。集團作為首家在中國市場推出國家藥監局批準的3D列印金屬植入物的骨科公司,將繼續研究探索骨科領域的創新技術,把握下一代醫療科技的涌現,為未來的臨床應用進行準備。

  集團擬以4,020萬美元(折合約人民幣2.84億元)收購美敦力(MDT US)旗下北京理貝爾全部股權,相當于29.4倍的2019年稅后溢利967.1萬元,及1.5倍的2019年底資產凈值1.87億元。理貝爾是一家具有歷史和品牌知名度的中國骨科企業,產品線完善、產品質量穩定、銷售管道成熟,有助集團進一步拓寬骨科業務產品線;其脊柱產品線及創傷產品線將與集團的3D產品線形成完善的產品組合,帶來新的手術解決方案;雙方的銷售網絡亦可互相滲透,推動創建更具規模的骨科公司。

  集團股票新近納入MSCI中國指數,將于5月29日收市后生效。集團2020年、2021年及2022年每股盈利分別為0.32元、0.46元及0.58元,年復合增長率為32.4%,基于2021年每股盈利0.46元,以PEG1.7倍推算目標價為27.5港元,較現價約有12.7%潛在升幅。

  (筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

  南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士

  娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

  披露:本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(分析員」)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公司(「該公司」)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的范圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯系者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在本報告發出后3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

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