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穩企安農 期市護航白糖產業

來源:期貨日報 2020-09-24 18:50:33

今年以來,受新冠肺炎疫情影響,國際原糖消費短期內大幅減少,國內白糖市場也同樣面臨大擴產周期下的價格下行壓力。9月14—18日,由鄭商所主辦的“穩企安農 護航實體”機構投資者白糖產業“云調研”在遼寧、山東、江蘇三省展開,共歷時5天。

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  外匯天眼APP訊 : 今年以來,受新冠肺炎疫情影響,國際原糖消費短期內大幅減少,國內白糖市場也同樣面臨大擴產周期下的價格下行壓力。9月14—18日,由鄭商所主辦的“穩企安農 護航實體”機構投資者白糖產業“云調研”在遼寧、山東、江蘇三省展開,共歷時5天。

  在調研中,記者了解到,目前加工糖企業原料供應偏緊,下游需求緊俏。面對新冠肺炎疫情的沖擊,企業普遍利用期貨工具應對經營風險,期貨套保和基差點價等期現結合方式逐漸被越來越多的企業所接受。

  原料供應趨緊,下游需求較好

  此次調研的北方某企業是我國重要的食糖供應商和生產商,產品在市場上有很高的美譽度。據介紹,該企業原糖加工年產能30萬噸左右,日產糖1000噸左右,去年產量在23萬噸左右,其余還有少量貿易糖。

  “我們主要通過國外貿易商進口原糖,目前有6萬噸原糖在保稅庫,等待相關部門審批通關。年底前準備從巴西再采購兩船原糖,通過許可證的方式。我們沒有進口糖漿。”上述食糖企業有關人士說。

  記者走訪的另外一家白糖企業共有兩條白糖生產線,日產糖3500—4000噸,年產能100萬噸。原料以巴西、印度、泰國等產糖大國的原糖為主。同時,該企業也生產淀粉和淀粉糖,玉米年需求量在120萬噸左右。該企業有自己的電廠,降低了部分生產成本。目前該企業有一條生產線在檢修,無進口糖漿,去年產糖30多萬噸。據該企業銷售部人士介紹,企業通過配額和許可證兩種方式進口原糖,當生產需要時,把保稅庫原糖運到企業庫里。目前,該企業原料庫存相對充裕,能夠保證正常開機。

  記者了解到,部分企業主要從巴西進口原糖,目前原料庫存相對充裕,長期合作客戶的需求能夠得到滿足,其他客戶需求要看通關情況,也有部分企業有遠期的采購計劃。相關企業負責人還表示,今年基本感受不到走私糖的影響,國家嚴格管控已見成效。

  今年5月,歷時3年的貿易保障性關稅到期,白糖配額外進口關稅恢復到50%。據了解,目前原糖進口并未完全放開,企業只能通過配額和許可證兩種方式申請。受到審批進度的影響,部分企業原料只夠維持一個月的開機,即便原料庫存相對充裕的企業,也只能保證長期合作客戶的需求。

  “春節之后疫情影響了一部分需求,但隨著國內疫情好轉,需求迅速恢復。從近幾個月來看,需求比去年同期要好,經常出現‘車等糖’的情況。”上述北方某企業銷售負責人表示。

  據了解,該企業目前原糖庫存有3萬噸左右,通過日產量推算,原料只夠維持30天左右的開機,后續要看原糖通關情況。由于下游需求旺盛,產量剛好能夠滿足需求,日出庫量1000噸左右,產品幾乎沒有庫存。另據了解,該企業10月初有3天檢修計劃。

  當前正是白糖消費旺季,市場能否出現“金九銀十”現象呢?一家企業銷售負責人表示,當前需求較往年同期更好,并未受到疫情影響,主要有兩方面原因:一方面今年配額發放較去年早,開工并未受到影響;另一方面周圍一些糖廠出現過停產,市場可售貨源少,間接提振了企業的現貨需求。

  記者發現,在目前進口原料供應偏緊、需求旺盛的背景下,大部分加工糖企業產品幾無庫存,企業沒有庫存壓力。

  本次調研的企業相關負責人均表示,今年國內糖市下游需求整體較好,部分地區甚至好于去年,并未受到疫情的影響。部分企業表示,盡管春節后白糖需求出現過一段時間的低迷,但疫情過后迅速恢復。尤其在當前原料供應趨緊的情況下,“車等糖”已經成為一種常態。

  糖市后期或再現翹尾行情

  光大期貨白糖高級分析師張笑金告訴記者,年初因泰國減產,原糖價格走高,國內糖價最高突破5900元/噸。3月以來隨著疫情在全球蔓延,消費預期普遍調低,加之原油價格不斷走低,巴西制糖比刷新歷史高位,原糖價格承壓下行,國內糖價也不斷刷新低點。另外,國內保障性關稅5月22到期,后續關稅如何執行引發市場擔憂。多重壓力之下,糖價在4月底超跌,創出4760元/噸的低點,此后持續低位振蕩,完成筑底過程。8月中旬之后,隨著消費恢復,加之進口不及預期,供應偏緊,糖價再現翹尾行情。

  記者了解到,今年國家進口政策調整,原料進口成本降低,部分企業的進口量會相對增加,對國產糖的影響主要看外盤原糖價格,如果原糖價格低,企業會考慮多進口些;如果價格高,企業會適當少進口一些。

  一家企業負責人表示,現在國家進口政策調整基調是慢放,保護國產糖市場。但從長期來看,會跟大豆走同一條路,進口完全放開,實現內外兩個市場平衡。

  上述受訪人士認為,國內現貨價格年底前會振蕩偏強,一方面目前廣西、云南產區可供現貨少,而下游需求持續向好,企業惜售待漲;另一方面原糖進口量可能不及之前市場預期,這加劇了國內供應的緊張。后期需要關注國內新榨季開榨情況以及原糖通關情況,看新糖、陳糖兩個市場如何銜接。

  基差點價成為主流操作模式

  在新的政策環境下,新的市場格局正在形成,面對市場不確定性風險增加,國內涉糖企業加大了參與白糖期貨、期權交易的力度,積累了白糖基差點價、保值操作等實踐經驗,這將促使新的貿易流通模式形成。

  據記者了解,上述北方某企業產品通過現貨一口價、盤面基差點價等多種方式進行銷售,其中綿白糖主要銷往東北地區,白砂糖則銷往全國各地。下游合作伙伴貿易商和終端大概各占50%,蒙牛和伊利都是其主要客戶,產品運輸主要通過海運和汽運相結合的方式。“我們通常通過內盤、外盤、期現結合等方式進行風險管理,一般套保比例在75%以上,我們很少進行實物交割。”該企業相關負責人說。

  事實上,目前很多企業利用期貨價格進行遠期點價、買賣基差,并且創新出運用衍生品的新模式,不斷豐富現貨交易方式。這些模式對于業內主要的生產和貿易企業來說,都已經相當熟悉。

  此次走訪的一家企業負責人告訴記者,“我們采用現貨一口價和盤面基差點價等銷售模式,公司產品銷往全國各地,但大部分在600公里半徑以內,80%是終端,20%是貿易商,雀巢、蒙牛、伊利、娃哈哈都是下游主要客戶。”

  利用期貨市場的點價交易在白糖產業已經是一個成熟的模式,具體的操作方式是:白糖貨物的買賣雙方根據期貨盤面約定一個價格,并根據現貨市場的運輸情況、地區品質差異等商量一個升貼水,當期貨盤面價格到達點位時,雙方按照之前的約定加上升貼水完成現貨買賣。通過白糖期貨點價交易,買賣雙方都可以有效管理自己的銷售或采購風險,同時還可以滿足雙方個性化的需要,提高交易的效率。“我們企業目前現貨一口價、預售、盤面基差點價等模式都在做,其中基差點價是主流。”某企業有關人士說。

  隨著產業企業利用期貨工具越來越嫻熟,企業利用期貨工具進行套期保值,一定要防止投機。一家企業負責人表示,“我們主要通過期現結合的方式對沖現貨端的風險,不做投機交易,投機交易會影響企業心態。”

  值得注意的是,基差點價已成為制糖企業的主流操作模式。在未來價格波動加劇的情況下,基差貿易對于買方和賣方來說都有現實需要。對于賣方而言,在鎖定利潤的情況下,可以擴大銷售,同時也轉移了風險;對于買方而言,可以通過買基差的方式鎖定貨權,然后再通過基差點價可以在一定程度上降低價格波動風險。

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